什么是零擔企業(yè)的“25億元天花板”?航空快遞公司國內零擔行業(yè)有這樣一個經驗法則,當企業(yè)營收接近25億元時,大概率會面臨增長停滯。這一現象,我們稱之為零擔企業(yè)的25億元收入天花板。根據運聯傳媒公布的數據,中國公路快運的老牌企業(yè)——華宇物流和佳吉快運,2017年的零擔收入分別為21.3億元和19.0億元,與2014年21.3億元和20.8億元的收入規(guī)模相比,幾乎陷入增長停滯、甚至負增長的狀態(tài)。而與其同時代成立的通達系們,2017年總部收入已達到百億級。

　　為何存在25億元天花板?三個因素導致傳統零擔企業(yè)難以突破25億元收入天花板:1)To B 屬性下的個性化需求。以B 端企業(yè)為主的客戶需求結構,決定了零擔企業(yè)議價能力較低;

　　而個性化、定制化的服務需求也使得零擔企業(yè)難以有效擴大業(yè)務規(guī)模。2)弱規(guī)模效應無法帶來成本優(yōu)勢。網絡型零擔規(guī)模效應較弱,且較區(qū)域零擔及專線公司不具備成本優(yōu)勢。3)行業(yè)盈利的脆弱性。行業(yè)處于完全競爭階段,由于零擔企業(yè)通常采用重資產模式,整體盈利較薄,油價和運力供給的波動對盈利影響顯著。盈利的脆弱性,使得企業(yè)擴張更加謹慎。航空貨運

　　天花板如何突破?雖然零擔企業(yè)的發(fā)展存在天花板,但這并不意味企業(yè)無法實現突破。從德邦股份和安能物流的成功經驗來看,我們認為有兩條路徑可供借鑒:1)產品化+標準化,尋求需求公約數:零擔服務產品化,通過高品質服務實現差異化定價,提高成本容忍度,對應的是德邦股份的發(fā)展路徑。2)輕資產+網絡化,提升規(guī)模經濟化:提升運營效率或運營模式創(chuàng)新,降低平均成本,提高“最經濟日均噸量”,對應是安能物流的發(fā)展路徑。

　　天花板下的遠慮與近憂天花板下零擔企業(yè)亦存在遠慮與近憂:短期面臨快遞企業(yè)滲透和加盟制零擔的沖擊,要么自發(fā)聯盟要么被整合;遠期面臨增長受限的問題,綜合化轉型勢在必行。

　　風險提示:

　　1. 油價、人力成本大幅上漲,侵蝕行業(yè)盈利;

　　2. 行業(yè)競爭加劇,爆發(fā)惡性價格戰(zhàn)。